|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| | https://www.matichonweekly.com/magazine-column/salaya โจทย์ใหญ่ที่ท้าทายด้านเศรษฐกิจของไทยขณะนี้ กลายป็นคำถามสำคัญสำหรับรัฐบาลชุดใหม่ที่กำลังจะเริ่มเดินเครื่องบริหารประเทศ หลังจากแถลงนโยบายต่อรัฐสภาจบไปแล้วเมื่อวันที่ 11-12 กันยายนที่ผ่านมา
| The big challenges confronting the Thai economy are an important test for the new government. The machinery of government is starting up, after the presentation of policies to parliament on 11 and 12 September.
| “ดร.ศุภวุฒิ สายเชื้อ” ที่ปรึกษากลุ่มธุรกิจการเงินเกียรตินาคินภัทร กล่าวสะท้อนมุมมองเรื่องนี้ว่า โจทย์ท้าทาย มีหลักๆ อยู่ 2 ส่วน คือ ความท้าทายระยะยาว ซึ่งสำคัญกว่า ได้แก่ ปัญหาโครงสร้างต่างๆ ที่ไม่ได้รับการแก้ไขมานาน โดยที่ผ่านมา เศรษฐกิจไทยขยายตัวด้วยการท่องเที่ยว เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก แต่หลังโควิดมาท่องเที่ยวก็ยังกลับมาได้ไม่ได้ดีเท่าเดิม โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีน รวมถึงก่อนจะเกิดโควิด การท่องเที่ยวก็ถูกตั้งคำถามเรื่องความยั่งยืน หรือการสร้างมูลค่าเพิ่มให้มากขึ้นอยู่แล้ว
| Dr Supavud Saicheua,1 Advisor to the Kiatnakin Phatra Financial Group,2 argues that the challenges can be divided into two basic types. The first, more important type, consists of long-term challenges. These include structural problems which have not been addressed. In the past tourism has been the main source of economic growth. However, tourists have not yet returned in pre-covid numbers, particularly tourists from China. Even before covid, questions were being asked about the sustainability of growth in tourism. Has most of its growth potential been attained already?
| ดังนั้น สิ่งที่ต้องคิดก็คือ จะหา Engine of Growth อื่นๆ มาเสริมการท่องเที่ยวได้แค่ไหน เพราะเดิมประเทศไทยเป็น “ดีทรอยต์ออฟเอเชีย” แต่ตอนนี้ รถยนต์ไฟฟ้า (อีวี) จะเข้ามาทดแทนรถสันดาปภายใน ทำให้กระทบต่อการผลิตชิ้นส่วนค่อนข้างมาก
| Hence alternative "Engines of Growth" need to be sought. How much can tourism increase? In the past Thailand has been viewed as "The Resort of Asia". Right now, electic vehicles are taking over from vehicles with internal combustion engines. This has major implications for the vehicle components industry.
| ซึ่งการจะปรับไปทำแบตเตอรี่ ไทยก็ไม่มีทรัพยากรที่จะสนับสนุน จึงเป็นได้แค่ผู้ประกอบแบตเตอรี่ ซึ่งคงได้มูลค่าเพิ่มไม่มาก
| The industry needs to adapt to battery manufacturing. However, it does not currently have the resources to support this. Thai workers may just end up assembling battery components, a low-value part of the manufacturing process.
| ขณะที่ด้านพลังงานก็มีปัญหาทั้งระยะสั้นและระยะยาว โดยแนวโน้มระยะยาวราคาพลังงานจะแพงขึ้น เพราะว่าราคาน้ำมันในตลาดโลกก็ปรับเพิ่มขึ้น รวมถึงมีประเด็นเรื่องสิ่งแวดล้อม เรื่องก๊าซเรือนกระจก ซึ่งการแก้ระยะยาวต้องพยายามลดทอนการใช้พลังงานที่ใช้อยู่ปัจจุบัน
| Meanwhile there are challenges with energy, both short-term and long-term. Energy prices will tend to increase in the long run, because global oil prices are adapting to changes and increasing. Then there are environmental considerations: to reduce greenhouse gas emissions in the long run, we need to try and reduce energy consumption from its current level.
| “แต่กลายเป็นว่าระยะสั้น รัฐบาลจะพยายามลดราคาพลังงานลง ทั้งๆ ที่ราคาพลังงานอนาคตจะแพงขึ้น ก็จะเป็นการทำนโยบายสวนทางกับการโครงสร้างในระยะยาวที่จะลดการพึ่งพาพลังงาน แต่ว่าเราจะไปพยายามลดค่าไฟ ลดค่าน้ำมันดีเซล โดยการไปลดภาษี หรือเพิ่มหนี้ให้กับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย”
| "However, we find ourselves with a government trying to reduce energy prices in the short-term, even though long-term prices will increase. The government is implementing a policy which is opposed to the long-term goal of reducing energy dependence. We are trying to reduce the price of electricity, and reduce the price of diesel by cutting excise. This will increase the debts of the country's electricity-producing utilities."
| อีกความท้าทาย คือเรื่อง “คน” ซึ่งสำคัญมาก และเป็นปัญหาที่ยากที่สุด ทั้งด้านการศึกษาของคนไทย และการที่เด็กมีจำนวนลดลง เพราะในอนาคตแรงงานก็จะน้อยลงไปด้วย รวมถึงเรื่องคุณภาพการศึกษาที่ยังมีปัญหา
| There are also very important "human" challenges. These are the hardest problems of all: both the educating of Thais, and the decline in the number of children.2.5 This means that the size of the labour force will decline in future, while problems with education quality persist.
| นอกจากนี้ ยังมีประเด็นเรื่องคนแก่อายุ 60 ปีขึ้นไป จะเพิ่มขึ้นจาก 12 ล้านคน เป็น 20 ล้านคน ในช่วงไม่ถึง 20 ปีข้างหน้า หากไม่ดูแลสุขภาพให้ดี ก็จะเป็นภาระหนัก
| Furthermore, the number of people aged 60 and over will increase from 12 million to 20 million in the next 20 years. If these people do not look after their health well, they will become a heavy burden.
| ดร.ศุภวุฒิกล่าวว่า ส่วนระยะสั้น จากนโยบายแจกเงิน 10,000 บาท ผ่านดิจิทัลวอลเล็ต ที่รัฐบาลบอกว่าต้องการกระตุ้นให้เศรษฐกิจพลิกฟื้นขึ้นมา โดยทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ “เคนเซียนอีโคโนมิกส์” บอกว่ากระตุ้นได้ เมื่อเศรษฐกิจเกิดการขาดความมั่นใจทั้งนักลงทุนและทั้งผู้บริโภค ทำให้ไม่บริโภคและไม่ลงทุน แต่ก็ต้องพิจารณาด้วยว่าสถานการณ์ของเศรษฐกิจมหภาคเอื้ออำนวย
หรือเปล่า
| Dr Supavud also commented on the policy to distribute 10,000 baht to people in "digital wallets". The government says it wants to stimulate the economy in order to revive it. According to Keynesian economic theory, such stimulus is effective when lack of confidence is inhibiting investors and consumers from spending. However, we need to consider carefully whether the macroeconomy will respond in this way.
| “เพราะถ้าไม่เอื้ออำนวย คุณจะมีปัญหาว่าที่คาดหวังว่าจะกระตุ้นแรงๆ แต่ไม่สามารถทำให้เศรษฐกิจโตได้อย่างต่อเนื่องและยั่งยืนก็จะเกิดปัญหาได้”
| “If the economy doesn't respond well to stimulus, you get the problem that you expect it to revive, but it does not grow continuously or sustainably.”
| ทั้งนี้ ในแง่ความเหมาะสม ปัจจัยหนึ่งที่ต้องพิจารณา คือ ดุลบัญชีเดินสะพัด หากเกินดุล แปลว่าประเทศไทยส่งออกเกินการนำเข้า สะท้อนว่าภายในเศรษฐกิจมีกำลังการผลิตเหลือ เช่นนี้ก็สามารถกระตุ้นกำลังซื้อได้ เพราะกระตุ้นแล้ว จะมีการนำเข้าสินค้าทุนมาฟื้นการลงทุนในประเทศ แต่หากขาดดุลบัญชีเดินสะพัด แปลว่าประเทศใช้จ่ายเกินตัว แล้วหากไปกระตุ้นอีก จะยิ่งทำให้ขาดดุลมากขึ้น
| To assess whether a fiscal stimulus is appropriate, one factor that needs to be considered is the current account balance. If it is in surplus, the country is exporting more than it imports, indicating that the local economy has spare production capacity. In these circumstances it is good to increase people's spending power, because it encourages the flow capital goods into the country to revive investment. However, if there is a current account deficit, the country is over-spending, and further stimulus just increases the deficit.
| โดยช่วงหลังไทยไม่ได้เกินดุลบัญชีเดินสะพัดเหมือน 6-7 ปีก่อน โดยปี 2564 ก็ขาดดุลกว่า 1 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ ปี 2565 ก็ขาดดุลอีกประมาณ 14,700 ล้านเหรียญ มาช่วง 6 เดือนแรกปีนี้เกินดุลนิดเดียว คือ 1,600 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่เดือนกรกฎาคมล่าสุด ก็ขาดดุลบัญชีเดินสะพัดอีก 400 ล้านเหรียญ
| Recently Thailand's current account has not been in surplus, in contrast to the previous six or seven years. In 2021 the deficit was more than 10,000 million US dollars. In 2022 there was another deficit of approximately $14,700 million. In the first half of this year, there was a small current account surplus of $1600 million, but in the most recent July data there was another deficit of $400 million.3
| “อันนี้มีความเสี่ยง ถ้าไปกระตุ้นมากๆ จะมีปัญหา เพราะว่าในการบริโภคของคนไทยจะมีสัดส่วนของการนำเข้าถึง 50% ของจีดีพี ถ้าใส่เงินเข้าไป เป็นไปได้มากเลยว่า ถ้าเอาไปบริโภค เงินจะไหลออกไปครึ่งหนึ่ง แม้กระทั่งปุ๋ยการเกษตรก็เป็นการนำเข้า 90% ถ้ากระตุ้นแบบนี้ รวมถึงนโยบายที่บอกว่าจะลดภาษี ทำให้น้ำมันดีเซลราคาลดลง ก็จะทำให้ขาดดุลบัญชีเดินสะพัดมากขึ้น”
| “This creates risk. A large stimulus will create problems, because the amount that Thai consumers spend on imports has reached 50% of GDP. If money is pumped into the system, there is a very high likelihood that, if it is spent on consumption, half of the money will leave the country. Even 90% of fertiliser is imported.4 If fertiliser imports are stimulated in this way, when combined with the policy to cut the tax on diesel, the result will be an increase in the current account deficit.”
| ดร.ศุภวุฒิกล่าวว่า ถ้าจะกระตุ้น ต้องกระตุ้นซัพพลาย ไม่ใช่ดีมานด์ เพราะการกระตุ้นดีมานด์ จะทำให้ขาดดุลบัญชีเดินสะพัดมากขึ้น แล้วก็จะทำให้เกิด “ขาดดุลแฝด” เหมือนในยุควิกฤตต้มยำกุ้ง
| Dr Supavud says that, if you stimulate the economy, you need to stimulate supply, not demand. Stimulating demand increases the current account deficit, and leads to the problem of "twin deficits", as occurred during the 1997 Asian financial crisis.
| คือขาดดุลงบประมาณ และขาดดุลบัญชีเดินสะพัดพร้อมกัน
| Twin deficits occur when the budget and current account are in deficit simultaneously.
| ซึ่งส่วนใหญ่ประเทศที่ขาด 2 อย่างพร้อมกัน ไม่ค่อยดี ยกเว้นประเทศที่พิมพ์เงินเองอย่างสหรัฐ
| Usually it is not a very good thing for countries to have both types of deficits at the same time, unless they are countries that print their own currency like the US.
| ทั้งนี้ การขาดดุลบัญชีเดินสะพัด จะมีข้อดีตรงที่ว่า ถ้ามั่นใจว่าขาดดุลเพราะนำเข้าสินค้าทุนมาลงทุนเพื่อสร้างอนาคตที่ดีให้กับเศรษฐกิจ แล้วจะทำให้เศรษฐกิจในอนาคตโตมากขึ้น มีผลผลิตมากขึ้น แล้วใช้คืนหนี้ได้ก็เป็นเรื่องดี
| It is OK to run a current account deficit if you are confident it is driven by the importing of capital goods. These are goods invested to build a good economic future by increasing growth, producing more goods, and using some of the extra income to repay debts.
| แต่นโยบายแจกเงิน 10,000 บาท ต้องใช้เงินก้อนใหญ่มาก คือกว่า 5 แสนล้านบาท เพิ่มความเสี่ยงเรื่องสัดส่วนหนี้สาธารณะของประเทศ โดยรัฐบาลจะต้องทำงบประมาณขาดดุลเพิ่มมากขึ้น เพื่อนำเงินไปใช้ทำนโยบาย และอีกส่วนก็ต้องเป็นการหมุนเงินจากสถาบันการเงินของรัฐ โดยขยายกรอบวงเงินใช้มาตรา 28 ของ พ.ร.บ.วินัยการเงินการคลัง
| However, the 10,000 baht digital wallet policy costs a huge amount – more than 500,000 million baht. It increases risks that may arise from the increase in public debt. Implementing this policy will increase the size of the budget deficit. It also means that additional funds must be supplied by state financial institutions. The spending limit is being increased using Section 28 of the Act of Parliament governing rules of financial conduct.5
| “ถ้านโยบายนี้สำเร็จ จะทำให้จีดีพีเติบโต มีรายได้เงินภาษีเพิ่มขึ้น แต่ถ้าไม่สำเร็จ คือไม่สามารถทำให้จีดีพีขยายตัวได้ตามคาดหวัง ก็จะทำให้รัฐบาลต้องขาดดุลงบประมาณมากขึ้น และสัดส่วนหนี้สาธารณะต่อจีดีพีก็จะสูงขึ้น เพราะจีดีพีไม่ได้ขยายตัว ซึ่งโอกาสที่จะให้จีดีพีโต 5% ต่อเนื่องอย่างที่รัฐบาลต้องการ ยาก เพราะเป็นการกระตุ้นดีมานด์การบริโภค ไม่ได้จูงใจให้เกิดการลงทุนระยะยาว”
| If this policy is successful, GDP and tax revenue will increase. However, if it is unsuccessul and GDP growth does not meet expectations, the government will have to increase the budget deficit, and the deficit to GDP ratio will increase. Attaining 5% GDP growth year after year, as the government hopes, is difficult, because the policy promotes demand and consumption, not long-term investment.
| นอกจากนี้ การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดไม่ใช่แค่ปัญหาระยะยาว แต่ระยะสั้นจะสังเกตได้ว่าเงินบาทเริ่มอ่อน ซึ่งก็จะทำให้เงินเฟ้อเริ่มสูงขึ้น แล้วพอเงินเฟ้อขึ้นธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ก็จะขึ้นดอกเบี้ยอีก ซึ่งจะเป็นปัญหาตามมา
| Furthermore, a current account deficit is not just a long-term problem. In the short-term it causes the baht to weaken, which increases inflation. When inflation rises the Bank of Thailand will raise interest rates further, creating additional problems.
| ดร.ศุภวุฒิกล่าวด้วยว่า เศรษฐกิจไทยต้องขึ้นกับเศรษฐกิจโลก แต่ตอนนี้สหรัฐปราบเงินเฟ้อไม่ค่อยได้ ดอกเบี้ยเลยสูงต่อเนื่อง ซึ่งก็ไม่ดีสำหรับทั้งโลก เพราะกระทบต้นทุนของผู้ประกอบการ ขณะที่จีนก็ฟื้นไม่ค่อยดี เพราะมีปัญหาฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์แตก เศรษฐกิจจีนก็อาจจะฟื้นช้า โดยจีนเป็นลูกค้ารายใหญ่ของไทย จึงทำให้ส่งออกของไทยไม่ดีไปด้วย
| Dr Supavud added that the Thai economy is influenced by the world economy. Right now, the US is struggling to control inflation, which means that interest rates are continually rising. This is bad for the whole world, because it reduces the amount of capital that entrepreneurs can raise. Meanwhile China's economy is not recovering well, because the property price bubble has burst. China is Thailand's largest customer, so this will have an adverse impact on Thai exports.
| “ดูทิศทางก็ไม่ได้เอื้ออำนวยให้การฟื้นตัวของไทยเป็นไปได้ง่าย ดังนั้น จึงเป็นโจทย์ยากของรัฐบาลในการจะพลิกฟื้นเศรษฐกิจ ต้องกลับไปพลิกฟื้นเศรษฐกิจแบบแก้ปัญหาโครงสร้างพื้นฐานเลย คือต้องใช้เวลานาน ถ้าหวังผลเร็ววันคงยาก ซึ่งเป็นสาเหตุที่นักการเมืองไม่แก้ปัญหาระยะยาว ก็เพราะรู้ว่าต้องใช้เวลาหลายปี ขณะที่ไม่รู้ว่าตัวเองมีเวลาทางการเมืองเท่าไหร่ ทำไปแล้ว ไม่รู้ว่าจะทำสำเร็จหรือเปล่า แต่ทำอะไรสั้นๆ มันจะเห็นผลงาน ดังนั้น ปัญหาระยะยาวก็เลยไม่ได้ถูกแก้”
| “Current trends suggest it will be difficult for Thailand's economy to recover. Hence it will be hard for the government to revive the economy. They have to change course and resolutely tackle problems with economic fundamentals. This takes a long time – it is unrealistic to expect rapid results – which is why politicians do not address long term problems. They know these problems take many years to fix, while they do not know how long they will be in politics. When they begin to take on these problems, nobody knows if they will succeed. On the other hand, when politicians do things that lead to quick wins, they can see the results of their work. This is why long term problems do not get fixed.”
| นั่นคือมุมมองที่น่าสนใจจาก ที่ปรึกษากลุ่มธุรกิจการเงินเกียรตินาคินภัทร กับทางเลือกที่รัฐบาลเศรษฐา เลือกเดินอยู่ในเวลานี้
| This is an interesting viewpoint from the Advisor to the Kiatnakin Phatra Financial Group, outlining the choices faced by the Srettha government.
| | ||
[1] Spelling from the website of Loxley Public Company Limited, where Dr Supavud is on the Board: https://www.loxley.co.th/en/leadership/board-of-directors/15/dr-supavud-saicheua (accessed 4 Oct 2023).↩
[2] See the website of the Group here https://bank.kkpfg.com/en/aboutus/kiatnakinphatra (accessed 4 Oct 2023). Dr Supavud's advisory role is listed in his biography on the Loxley website (previous footnote).↩
[2.5] The Economist published an editorial titled "Large parts of Asia are getting old before they get rich" (12 October 2023). It cited Thailand as a prime example. See also "Poor Asian countries face an ageing crisis", published in the same weekly edition. ↩
[3] I had trouble understanding the first sentence of this paragraph, so I looked up some current account statistics on the Bank of Thailand website. The graph below shows quarterly current account balances that I downloaded on 13 October 2023. The numbers at the top are yearly totals. Note that these figures show a deficit of $500 million for the first half of 2023, not a surplus of $1600 million as quoted by Dr Supavud. This is because the recent numbers bounce around a fair bit. I also downloaded data on 20 September 2023 (only up to the first quarter of 2023), and the two sets of figures differ back to the start of 2021. (Before that they are identical.) In particular, the estimated surplus for the first quarter of 2023 fell from $3469 million (20 September) to $2028 million (13 October, as plotted). This is the data
I downloaded, and here is the R code I used to plot them.↩
[4] Should "แม้แต่" be translated as "even though", with the phrase about fertiliser linked to the next phrases (or the previous phrases)? Perhaps Dr Supavud says "even though" because spending money on fertiliser is a relatively good form of import, as investment not consumption? ↩
[5] The top hit on a Google search for "พ.ร.บ.วินัยการเงินการคลัง" is this link – https://www.mof.go.th/th/view/attachment/file/3134393632/3พ.ร.บ.วินัยการเงินการคลัง2561.pdf – the text of an Act of Parliament from 2018 (2561). Section 28 talks about "ชดเชยค่าใช้จ่ายหรือการสูญเสียรายได้" (paying compensation, or forgoing government revenue?) to ฟื้นฟูหรือกระตุ้น" the economy, to "เพิ่มขีดความสามารถในการประกอบอาชีพหรือยกระดับคุณภาพชีวิตของ
ประชาชน", or to "ช่วยเหลือฟื้นฟูผู้ได้รับผลกระทบจากสาธารณภัยหรือการก่อวินาศกรรม". The next paragraph says that the financial consequences of the extra spending have to be considered. Section 28 is longer than most other Sections of the Act. I haven't read it in full.
↩